华泰期货：需求持续偏弱 铜价跌破十万关口

　　2026-01-20，沪铜主力合约开于 101020元/吨，收于 101230元/吨，较前一交易日收盘0.05%，昨日夜盘沪铜主力合约开于 101，020元/吨，收于 99，930 元/吨，较昨日午后收盘上下降1.29%。

　　据 SMM 讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2602合约报价贴水280至贴水20元/吨，均价贴水150元，较前一日下跌30元。现货价格的范围为10元/吨。期铜主力早盘先涨后跌，开盘自101380元冲高至101700元后回落，两度下探100700元附近，尾盘收于101000元。隔月价差在260-190元/吨，当月进口亏损约760-810元/吨。早间平水铜报贴水200-60元，中条山、豫光等报贴水200元，好铜货紧、贵溪报升水30元。随后报价迅速下调，贵溪平水成交，金川大板调至贴水30元，鲁方、JCC报贴水90-60元。午后交投清淡，报价进一步走弱，金川大板报贴水50元，平水铜报贴水280-80元，随后铁峰、中条山以贴水260元成交。目前仓单继续流出将压制升水，高铜价下下游仅按需采购，现货预计维持贴水格局。北方降雪或影响部分货源到港，目前物流整体通畅。

　　宏观与地缘方面，国内方面，1月20日讯，上期所发布通知，经研究决定，自2026年1月22日（星期四）收盘结算时起，交易保证金比例和涨跌停板幅度调整如下： 铜期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 铝期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%； 黄金期货AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18%； 黄金期货AU2606、AU2608、AU2610、AU2612、AU2702合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%； 白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19%； 白银期货AG2605、AG2606、AG2607、AG2608、AG2609、AG2610、AG2611、AG2612、AG2701合约涨跌停板幅度调整为15%，套保持仓交易保证金比例调整为16%，一般持仓交易保证金比例调整为17%。地缘上，特朗普在被问及如果最高法院就关税问题作出不利裁决，是否会影响美国针对格陵兰岛的安全政策时，特朗普表示，如果现行关税工具受限，他“能够正常的使用其他方式”，例如通过“许可制度”等替代手段。他强调，目前正在使用的方式是“最好、最强、最快、最简单、最不复杂的”，但并非唯一选择。美国最高法院仍未就特朗普关税相关事宜作出裁决。此外，两名加拿大政府高级官员表示，加拿大武装部队已经模拟了美国对加拿大的军事入侵以及加拿大可能作出的回应。据信，这是加拿大武装部队一个世纪以来首次模拟美国对该国的攻击。

　　矿端方面，外电1月19日消息，秘鲁能源和矿业部周一表示，2025年11月，秘鲁铜产量同比下降11.2%，达到216152公吨。1月至11月累计铜产量比2024年同期增长1.6%，达到250万吨。根据最新的政府估计，预计2025年秘鲁铜产量仅微增至280万吨左右，2024年为274万吨，这凸显其长期增长乏力的结构性困境。自2023年以来，由于缺乏新项目和大型矿山矿石品位下降，秘鲁的铜产量几乎保持稳定。分析人士预计2026年秘鲁铜产量仍将维持小幅波动，单月数据或因检修、天气等因素出现阶段性下滑，全年难有大幅突破。

　　冶炼及进口方面，SHMET1月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的多个方面数据显示，中国2025年12月废铜（铜废碎料）进口量为238，976.87吨，环比增加14.83%，同比增长9.90%。日本是第一大进口来源地，当月从日本进口废铜（铜废碎料）39，349.80吨，环比下降2.25%，同比增加37.41%。泰国是第二大进口来源地，当月从泰国进口废铜（铜废碎料）35，622.20吨，环比上升4.74%，同比增加105.62%。

　　消费方面，上周，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底，下游消费提振空间存在限制，但由于部分加工公司抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。

　　库存与仓单方面，LME 仓单较前一交易日变化3850.00吨万156300吨。SHFE 仓单较前一交易日变化-4462 吨至148193吨。1月 20 日国内市场电解铜现货库 32.94万吨，较此前一周变化 0.85万吨。

　　总体而言，上周白宫方面对部分特定的半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的关税，使得市场对有色品种需求（部分和半导体行业有关）展望略受影响，其中锡品种由于关联度最大导致回调也最明显，铜品种则同样受到一定波及，但回调幅度相对有限。但结合目前铜价高企，下游需求本就低迷，近期累库也相对明显。故此当下铜价或暂时陷入震荡格局，震荡区间预计在99500元/吨至110000元/吨。

　　本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意 见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断。对投入资产的人依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并标注明确出处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。

　　在冬季，因为户外寒冷或有积雪，在地下车库停放车辆就会更省心一些，此外，也有一些朋友想活动活动身体的时候，可能会选择去小区的地下车库。夏季高温、日照强烈的时候，是相同。不过，车来车往，这么做有交通安全风险不说，还可能对身体有其他伤害。

　　近日，有南京网友就初中早读时间提出建议，也有南京多位家长爆料：学校一早通知，以后没有早读了，7:50-8:00到校。据江苏新闻广播消息，南京教育局给出明确回应：严格落实教育部通知要求，初中上午上课时间一般不早于8:00，学校不可以要求学生提前到校参加统一的教育教学活动。

　　据《重庆日报》21日消息，重庆市第六届人民代表大会常务委员会第二十一次会议通过决定，任命黄茂军为重庆市人民政府副市长，接受陈新武同志辞去重庆市人民政府副市长职务。

　　据《黑龙江日报》报道，黑龙江省第九届、十届人大常委会副主任沈根荣同志，因病于2026年1月18日8时30分在哈尔滨逝世，享年88岁。1月20日，沈根荣同志遗体告别仪式在哈尔滨市东华苑举行。

　　来源：中国应急管理 1月19日，周口市应急管理局公布了《周口项城红旗生物科技有限公司较大爆炸事故调查报告》。2025年3月20日，河南周口项城市周口红旗生物科技有限公司发生一起爆炸事故，造成6人死亡、3人受伤，直接经济损失1383万元。

　　12岁的女孩小燕（化名）独自离家，去城里见网友，对方称会带她去公园玩。此后三天，女孩经历了噩梦般的遭遇——先后被3名男子多次性侵。这是2021年发生在甘肃临夏的奸淫案。案发后，临夏警方曾以“无犯罪事实发生”不予立案。

　　中国能源报2026-01-21 13:11:38郝鹏辞去辽宁省人大常委会主任职务。据辽宁日报消息，2026年1月20日，辽宁省第十四届人民代表大会常务委员会第二十一次会议召开，因工作变动，郝鹏请求辞去辽宁省第十四届人民代表大会常务委员会主任职务。

　　成都市温江区应急管理局党委委员、副局长苟勇涉嫌严重违纪违法，目前正接受成都市温江区纪委监委纪律审查和监察调查。

　　那件洗得发白的碎花的确良，领口早就松垮变形，哪比得上表姐王莉那件蝙蝠衫 —— 雪纺料子，袖口镶着蕾丝，据说是托人从广州捎来的时兴货。

　　1月20日，县委书记刘伟到县社会治安综合治理中心接待来访群众，面对面倾听群众呼声，现场研究解决群众反映的困难和问题。县委副书记李林参加。